国金证券:给予英威腾买入评级目标价位1562元

国金证券股份有限公司姚遥,张哲源近期对英威腾进行研究并发布了研究报告《新能源布局加速,变频器领导者再起航》,本报告对英威腾给出买入评级,认为其目标价位为15.62元,当前股价为9.06元,预期上涨幅度为72.41%。

变频器及UPS领导者,加速拓展新能源。公司聚焦工控与能源电力超20年,05年推出国际领先的矢量变频器并引领国内变频器国产化进程,14年以来持续布局新能源汽车、光伏逆变器等业务。当前业务覆盖工控、新能源汽车、数据中心、光储等下游,其中变频器及UPS行业领先,21年低压变频器份额4%,内资第二,模块化UPS连续六年国内市场第二。

1H22扣非业绩较快增长,业务结构变动及上游压力致毛利率下降。近五年公司业绩波动较大,19年调整较多主要由于商誉减值、存货处置、投资及应收款减值等,20年以来经营回归稳健,1H22营收、扣非归母净利润同增33%/36%,其中光伏与新能源汽车业务均翻倍以上增长;1H22毛利率下降由于1)光伏等低毛利率业务占比提升、2)大宗及核心器件涨价等。

优势变频器业务稳健扩张,海外市场拓展顺利。2Q22工控需求放缓,考虑到需求延后、稳增长驱动、需求旺季等因素,看好下半年需求回暖。22年公司Q1/Q2低压变频器国内市占率3.7%/4.5%,份额稳健提升,稳居内资品牌第二。公司海外市场进展顺利,变频器已销售超过100个国家,1H22整体业务海外占比26%,同增30%。

组织架构优化,新能源经营加速。公司8月拟增资光伏科技子公司,光储逆变器业务加速布局国内外工商业、户用市场,1H22光储业务营收0.91亿元,同增167%,光储逆变器在欧、美、印、澳等国家重点推广。5月对电动汽车驱动子公司增资扩股、优化股东结构,1H22公司新能源汽车业务营收2.24亿元,同增137%。随着组织架构持续优化,公司新能源业务竞争力进一步上台阶,未来光储、新能源汽车业务有望保持50%以上高增速。

公司变频器、UPS份额领先,双碳下经营有望加速;21年以来持续优化组织架构与战略方向,光储与新能源汽车有望贡献显著增量。预计2022-2024年归母净利润将分别为2.04/3.46/4.83亿元,EPS分别为0.26/0.45/0.62元,对应2022年8月30日收盘价PE分别为42.6/25.1/18.0倍,给予公司2023年35倍估值,目标价15.62元,首次覆盖,给予“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东莞证券黄秀瑜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为73.55%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.4亿,根据现价换算的预测PE为28.31。

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;过去90天内机构目标均价为15.62。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,英威腾(002334)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标1星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

证券之星估值分析提示英威腾盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。从短期技术面看,近期消息面活跃,主力资金有明显流出迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

发表回复

您的电子邮箱地址不会被公开。